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全球医疗新基建驱动增长 迈瑞医疗突破大量海外高端客户群
来源: | 作者:proac3c72 | 发布时间: 2022-04-30 | 2139 次浏览 | 分享到:

 近期,迈瑞医疗发布2021全年以及2022年第一季度财报情况,整体表现稳健,研发投入持续提升。在后疫情时代下,公司仍旧能够在高盈利基数下持续快速发展,表现不俗。

  国内营收同比增长37%,高端客户群突破势头抢眼

  2021年公司盈利情况整体表现稳健,实现营业收入252.7亿元,同比增长20.18%;归母净利润80亿元,同比增长20.19%;归母扣非净利润78.5亿元,同比增长20.04%。2021全年公司继续保持对研发高度重视,研发投入27.26亿元,同比增长30.08%,占营业收入比重10.79%,同比上升0.82pp。

  2022年第一季度规模效应继续显现,公司营业收入69.4亿元,同比增长20.1%;归母净利润21.1亿元,同比增长22.74%;归母扣非净利润20.7亿元,同比增长22.2%。2022年第一季度研发投入7.42亿元,占营业收入比重10.69%。

图表一:公司营收与归母净利润情况

全球医疗新基建驱动增长 迈瑞医疗突破大量海外高端客户群


数据来源:WIND

  分地区来看,在后疫情时代,国内地区一方面医疗新基建建设力度加速,另一方面整体疫情局势保持稳定,公司各项业务恢复常态化,高端市场持续突破,2021年营业收入152.59亿元,同比增长37.34%,占全部营业收入60.39%,同比上升7.55pp。

  与此同时,海外地区由于常规诊疗活动已经完全恢复至疫情前水平,各项业务复苏显著,2021年营业收入100.10亿元,在去年的高基数上仍有小幅增长,扣除抗疫相关产品后,增长超35%。

  值得关注的是,凭借在全球抗疫战役中优质的产品、服务以及快速的交付能力,2021年迈瑞医疗在无论是国内市场还是国际市场获得大量订单,在诸多当地顶尖医疗机构中实现高端客户群突破。

  其中,在国内市场公司已经实现从中低端到高端、从科室到全院的整体化、集成化解决方案,覆盖近11万医疗机构以及99%以上三甲医院,并在多条业务线上市场份额位列TOP1,国产加速替代效应显现。

  在海外市场,公司在高端突破客户群体的广度和深度上均有靓丽表现。广度上来看,继2020年公司实现超过700家空白高端医院突破后,2021年公司仅统计欧洲和新兴市场就已新增超过730家全新高端客户群突破。伴随着新增高端客户群体不断提升,未来有望持续为公司带来新业务订单,成为业绩增长引擎。

  同时,深度上来看,随着近年来海外营销平台经过深度变革后日趋成熟,给公司带来了大量的非抗疫订单,使得生命信息与支持产线的国际高端突破提速,并逐渐对另外两条产线的国际高端突破也带来了协同效应。2021年公司在原有高端客户群体基础上,多产品业务条线发力,渗透率不断提升,仅欧洲与新兴市场就已有超过700家高端客户群实现横向突破。未来,在后疫情时代,公司有望更多产品(如推出多个高端监护仪产品,彩超诊断系统向超高端突破,今年将推出的全新一代高端凝血分析仪及配套试剂等)能与国际巨头厂商同台竞技,带来业绩增量。

图表二:2021年公司在全球各地高端突破成就

全球医疗新基建驱动增长 迈瑞医疗突破大量海外高端客户群


数据来源:公司公告

  医疗新基建下,有望乘风而起

  实际上,作为中国本土医疗器械公司,想要打开全球市场并非易事,更何况想要敲开当地顶级医疗机构的大门,拿到入场券,甚至与全球医疗器械巨头一决高下更是难上加难。

  新冠疫情爆发,全球基础医疗设备不足矛盾凸显,需求旺盛,而迈瑞医疗能够快速攻破高端客户群体,并且在后疫情时代仍然保持高速扩张势头,内在因素主要来自于两方面:

  一方面,公司战略规划明确,全球化发展。1991年成立的迈瑞医疗,成为中国最早一批的医疗器械公司。早在其他同业还处于低端模仿阶段期,公司高瞻远瞩制定产品力为核心和全球化发展的战略方向,能够自我突破跨产线布局、跨市场布局、跨客户层级布局。此外,公司从2000年开始国际化布局,2019年已成功跻身全球医疗器械TOP50,成为全球知名的国产医疗器械品牌,未来十年内有望进入全球医疗器械TOP20。

  另一方面,公司重视创新研发,持续提供发展动能。医疗器械易做难优,想要呈现螺旋式向上发展,离不开长期且持续性研发投入。从公司过往业绩披露情况来看,公司一直以来保持营业收入的10%左右作为研发费用,2021年已超27亿元,成为国内最为重视研发的医疗器械公司之一。根据公司2021年报披露显示,公司目前在全球共计十大研发中心,布局涉及国内五地(深圳、武汉、南京、北京、西安、成都),美国三地(硅谷、新泽西、西雅图)以及欧洲地区,形成庞大全球化研发、营销及服务网络。

  中长期来看,迈瑞医疗正在迎来国内外医疗短板带来持续增长新机遇,伴随着医疗设备下一轮景气周期开启,有望乘风而起。

  国内市场,新冠疫情暴露了国内公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板。以ICU病床为例,根据Our World in Data数据显示,我国目前的医疗基础较发达国家仍有较大差距,人均ICU病床数仅为德国的1/10。

  伴随着“十四五”期间多项关于医疗基础建设相关重磅政策落地,医疗器械行业增长有望在2022年开始提速。根据国联证券预测,医疗新基建将带来7000-10000亿元市场容量,医疗器械增量市场约1500-2000亿元。作为医疗器械龙头企业,迈瑞医疗有望在医疗新基建中率先受益。

图表三:各国人均ICU病床数情况

全球医疗新基建驱动增长 迈瑞医疗突破大量海外高端客户群


数据来源:Our World in Data,国泰君安

  而在海外市场,新冠疫情提升了迈瑞医疗的海外影响力。在后疫情时代,全球各地加大医疗卫生投入成为发展趋势。例如,仅欧盟2020年5月就已提出超7500亿欧元复苏方案,预计将至2027年投入近百亿欧元用于加强卫生部门建设(数据来自西南证券)。在医疗新基建大环境下,公司有望凭借强大技术实力与超高性价比,不断拓展高端客户群体,在全球市场中市占率持续提升。

  小结

  新冠疫情的爆发,只是撕开了过往难以攻克高端客户群体的口子。要想能够在后疫情时代,能够持续拓展新高端客户,需要的是持之以恒的创新研发,不断拓展业务边界的强大产品线,以及前瞻性的全球化战略布局。而这些,迈瑞医疗早已做到。

  面对全球广阔的医疗新基建市场,公司在多条业务产品线上与国际对标,处于行业领先水平。根据公司预测,2030年公司有望在全球医疗市场中占比由当下15%提升至25%,未来成长空间巨大。

  从估值角度来看,截至4月21日收盘,公司PE为42倍,已经回落至新冠疫情爆发前,处于上市以来PE BAND中下区间范围内。在公司持续稳定盈利预期下,公司估值具有性价比,值得期待。

图表四:公司PE BAND

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